A股有一家公司，被市场认为最有希望赶超德国化工巨头—巴斯夫！
这家公司从皮革厂干起，不仅打破了国外对我们技术封锁，还逆袭成为全球化工龙头，为中国人狠狠挣了一口气！
它就是“化工茅”—万华化学
最近五年，万华化学营收规模从680亿增长至1753亿，扣非净利润从91.5亿猛增至164.3亿！
看到这稳健的业绩，大多人都会认为万华化学股价也会节节攀升！
但事实刚好相反
自2021年见顶以来，万华化学股价从142元的历史高位，最低跌至64元，股价一度重挫70%！
连跌3年的万华化学跌到位了？
可以去抄底了吗？
目前16倍pe有没有跌出了它应有价值？
之前被套的投资者还能解套吗？
这期视频，我们来剖析一下万华化学，从公司财务数据、业务前景、估值水平三个维度去探讨！
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在A股全面反攻之际，我每天都会重点剖析一家跌出价值、跌出机会的上市公司，让你更好地把握这波反攻行情，迟早都会讲到你关心的那只股票！
老规矩，先来简单了解万华化学
万华化学前身是烟台合成革厂，当时拿着国家给的5亿元，引进了日本的1万吨MDI装置，拉开了万华化学的MDI大幕！
但日本淘汰的MDI装置造出的产品质量非常差，又去寻求了欧美等国家的技术支持！
但多次被外国企业、“洋专家”欺骗、忽悠，还签订了不平等条约！
面对这样屈辱，万华化学下决心搞自主创新！
在1996年，万华化学1.5万吨MDI设备试产成功！
2000年，我们成为全球第五个掌握完整MDI技术的国家，打破了外国对我们的技术封锁！
如今，万华化学已成为全球MDI行业龙头，占据全球30%市场份额！
中报已披露完毕，那万华化学的业绩成色又是怎样呢？
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从中报数据看，万华化学上半年实现营收970亿，同比增长10.7%，期间实现净利润81.7亿，同比下滑4.6%！
为什么万华化学会出现增收不增利的情况呢？
我认为主要有几个方面：
首先就是原材料价格上涨压榨利润空间！
我们要知道，万华化学有三大业务：聚氨酯、石化和新材料，而聚氨酯主要是MDI和TDI，是公司的主力产品！
数据显示：今年上半年，MDI价格小幅回暖，而TDI价格则从17900元/吨下跌至14200元/吨
原材料这边，纯苯价格大幅上涨，同比增长24%，上半年均价在8650元/吨；
石化业务业务这边，虽然干了396亿营收，但毛利率太低了，只是挣个“辛苦钱”！
像子公司万华石化，上半年129亿的营收，利润居然还不到700万元！而子公司匈牙利BC，也是过百亿的营收，利润仅仅只有1个亿，少得可怜！
其次，这几年万华化学快速扩张，导致债务、支出压力比较重！
从在建工程数据看，万华化学的扩张速度越来越快！
2021年，万华化学的在建工程金额接近300亿，今年上半年，在建工程数据去到598亿，接近翻倍！
虽然按着这个扩张速度下去，超过巴斯夫的指日可待的！
但遇到行业不景气时，债务、支出压力会让万华化学比较难受！
数据显示：上半年，万华化学短期借债为440亿，虽然变化不大，但是长期借款出现大幅增加！
万华化学的长期借款从2022年的150亿附近猛增至510.7亿，短短2年时间，长期债务就翻了3倍左右！
如果加上一年内到期的流动负债110亿，万华化学的长短期负债就高达1060亿！
债台高筑的代价就是利息支出大幅增加！
今年上半年，万华化学的利息费用16亿，同比增长18.7%，如果加上资本化的利息费用4.8亿，实际上利息费用高达21亿！
不仅如此，其它费用的增长幅度都超过2位数！
其中，财务费用上半年支付11.09亿，同比增长58%，管理费用支出14.2亿，同比增长28.5%；
MDI、TDI价格不理想，原材料价格大涨，行情低迷下扩张导致利息等费用增加，这就是增收不增利的重要原因！
那万华化学业务前景呢？
我们要知道，万华化学的核心收入是MDI，占据总营收的30%左右！
如果要对万华业务前景进行分析，关键点在于对MDI市场需求的判断！
可能MDI可能很多人不懂是什么？
MDI是一种有机化合物，主要用来生产聚氨酯，像家具、建筑行业，还有我们日常穿衣服、鞋子等，都用到MDI！
MDI的需求空间非常大！
数据显示：2023 年，全球MDI需求量高达 832万吨，每年还在以4%的增速在增长！
而万华化学的拳头产品—MDI、TDI的全球市占率在33%、32%左右，但还有增长空间！
为什么呢？
细心的朋友可以发现，万华化学的MDI毛利率非常高，在28%左右！
毛利高的原因主要是万华化学拥有自主知识产权的核心技术，而且技术成本比较低！
靠着低成本、高品质以及持续扩张产能，就让万华化学有机会从巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏这些对手中抢夺客户，进一步扩大市场份额！
除了核心产品MDI、TDI外，万华化学还在不断在拓展新产品！
已经有不少的潜力的新品取得突破，例如柠檬醛、POE、PA12等，这些产品后面投放到市场后，会给万华化学带来新的业绩增长点！
最后，我们来看万华化学的估值！
目前万华化学的滚动市盈率在16倍左右，低于上市以来58%的时间，估值以历史相比，处于偏中靠下的位置！
与行业相比，低于化工行业估值22.4倍，整体来看，在可比的基础化工股里，估值算是比较便宜的了！
而股价从2021年高点跌下来，已经调整了3年，最大调整幅度超过70%，估值杀得比较充分了，技术面也出现了筑底的迹象！
以万华化学的行业属性和竞争能力，只要控制好费用支出，在行业回暖下，规模扩张的营收增长潜力就可以兑现了，竞争力还是比较强的！
好了，万华化学就讲到这里，如果你也认同我的观点，不妨点赞支持一下！
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